本文摘要：原标题：抛资产、时有发生债，新湖中宝“欲钱若怯”年中包售出20宗地块的措施，一度让外界批评新湖中宝资金紧张。虽然新湖中宝回应所持有所不同的观点，但其在11月19日公布的公司债筹措说明书或在一定程度上展现出了其当前面对的债务压力。据透露，2019年7-12月，新湖中宝待偿还债务金额为148.75亿元，2020年度待偿还债务金额为210.98亿元。

原标题：抛资产、时有发生债，新湖中宝“欲钱若怯”年中包售出20宗地块的措施，一度让外界批评新湖中宝资金紧张。虽然新湖中宝回应所持有所不同的观点，但其在11月19日公布的公司债筹措说明书或在一定程度上展现出了其当前面对的债务压力。据透露，2019年7-12月，新湖中宝待偿还债务金额为148.75亿元，2020年度待偿还债务金额为210.98亿元。新湖中宝回应，其将通过房地产业务收入和利润水平的提高、非房地产行业对外投资产生的投资收益、大大扩展融资渠道、股权融资等多种方式为债务偿还债务获取确保。

然而，截至2019年9月末，新湖中宝构建合约销售金额100.4亿元，同比上升14.1%，其中三季度构建销售金额25亿元，同比降幅超过42.1%。同时，从2018年一季度至2019年二季度，新湖中宝的经营活动现金流量净额持续为负。11月6日，标普全球评级将对新湖中宝的评级未来发展从“平稳”降到“负面”，证实其“B”长年主体信用评级。

标普回应，负面未来发展是因新湖中宝流动性状况弱化，使其规模可观的短期债务面对上升的再融资风险。“我们指出，日益不利的融资环境以及低迷的销售业绩将是该公司在未来6-12个月内面对的主要风险”。

对于标普的评级调整，新湖中宝方面向《国际金融报》记者回应，“境外评级公司有其一套模型，只是全然想到财务报表。比如其看见我们一年内届满的债务较为多，9月末的货币资金覆盖面积没法，就展开调整。但实质上，我们一年内届满的债务大部分都是可以录上的，所以并不不存在他们所说的流动性风险。

”再融资压力虽然新湖中宝并不接纳标普对其流动性状况的辨别，但其目前的融资状况也许已显露出了些许压力。2019年3月，新湖中宝获得证监会国家发改委，其公开发行面值总额不多达75亿元的公司债券获得核准。11月19日公告中牵涉到的白鱼发售公司债即本次债券的第二期。9月6日，新湖中宝发售了本次债券的第一期。

据透露，第一期债券发售规模原订为不多达20亿元，分成2个品种，品种一的票面利率询价区间为6.9%-7.5%，品种二的票面利率询价区间为6.3%-6.9%。不过，“根据簿记建档结果，经发行人和主承销商充份协商和谨慎辨别，最后确认本期债券品种一的票面利率为7.5%，品种二不发售”。于是，第一期债券实际仅有发售品种一，发售规模为7.5亿元，全称“19新湖01”。

有券商人士分析认为，经常出现发债不流畅这种情况，和公司本身的质量（如债权人风险、清偿能力、背书）期限、市场流动性等因素有关。有市场人士指出，这解释新湖中宝在融资方面不存在压力，“能放20亿就放了”。值得一提的是，新湖中宝已用于19新湖01筹措资金及自有自筹资金偿还债务了15中宝债本金50亿元。

在第二期公司债发售完、筹措资金到账后，其将以此移位前述自有自筹资金偿还债务的本金。除了境内发债通畅之外，新湖中宝的境外发债也遭遇了融资成本的问题。据不几乎统计资料，2019年以来，新湖中宝分别于3月14日、6月12日两次发售美元债，金额分别为2.75亿美元、1.1亿美元，并于6月28日向境外机构投资者回购总额 0.5亿美元债券。

以上债券票面年利率皆超过11%。新湖中宝募资说明书表明，其曾于2017年发售过一笔美元债，票面利率仅有6%。回应，新湖中宝方面向《国际金融报》记者说明，这是由于美元市场行情的变化，“今年（利率）基本上都在10%以上”。尽管利率走高，但新湖中宝仍然无法退出境外发债。

8月31日，新湖中宝称之为其取得了国家发改委借出外债的备案注册。据透露，其境外公司白鱼境外发售不多达5亿美元外币债券。不过，标普11月初对新湖中宝的评级未来发展调整至负面，这对其未来的境外融资或不会导致极大的障碍。

上述券商分析人士向记者认为，“境外发债的利率如果不提升，估算是很难融获得资金了。”流动性弱化新湖中宝持续融资的众多目的乃是借新还原有，调整负债结构。除了以上两期公司债是借以还届满或行权的公司债券等之外，2019年以来新湖中宝发售的三次美元债“主要用作移位境内债务”，而8月份取得国家发改委备案的5亿美元外币债券，是“仅有用作一年内届满的中长期境外债务移位”。

频密发债背后，是新湖中宝可观的待偿还债务规模，其筹措说明书透露，2019年7-12月待偿还债务金额为148.75亿元，2020年度待偿还债务金额为210.98亿元。而截至2019年6月末，新湖中宝受限制资产账面价值合计约484.67亿元，占到资产总额比例约33.09%，这其中还包括逾8亿元货币资金受到限制。

据新湖中宝2019年半年报表明，其货币资金总额大约为153亿元。不过，标普认为，“在偿还债务50亿元人民币境内债券后，截至2019年9月30日该公司的不有限现金规模从6月末的145亿元人民币降到122亿元人民币。该公司仍有多达人民币250亿元的短期债务（还包括附带可回售期权的债券）。”　　面临如此极为可观的债务规模，除了再融资之外，在新湖中宝2019年上半年营收中占比超过八成的房地产业务，是其提供流动性的关键。

惜的是，新湖中宝的销售业绩展现出并不尽如人意。截至2019年前三季度，新湖中宝合约销售收入100.40亿元、合约销售面积63.36万平方米，分别同比上升14.12%、13.88%；而第三季度其仅构建销售金额25亿元，同比上升42.1%。

事实上，在各家房企都在希望扩展、拼成规模之时，新湖中宝的地产业务却仍然发展得不温不火。数据表明，从2015-2018年，新湖中宝合约销售收入分别为109亿元、160亿元、132亿元、162亿元。对于2019年的销售情况，标普堪称直言，“我们指出该公司很有可能无法达成协议2019年200亿元的销售目标。”卖房“回血”受限，新湖中宝通过买项目来加快资产周转。

2019年7月，新湖中宝以67亿元的价格包出售20宗地块给融创，其预计将产生大约5亿元收益。在标普显然，出售南通和温州的一级地块是新湖中宝将土地资产所求迈进的第一步。如果接下来此类资产出售沦为常态，未来2-3年内将为其带给非常丰富的流动性来源，有助减少杠杆水平。

新湖中宝方面对此次出售的说明则是为了与融创“更佳地展开战略上的合作”，而先前否还不会之后出售资产，对方向《国际金融报》记者回应，“目前没。

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