本文摘要：原标题：内资房企返A潮 因吐血被高估，内资房企屡屡自由选择解散H股尽管A股市场在近两年波动频密，但对于在H股市场上备受估值遭贬的内资房企而言，想重返的心一直未泯，并前赴后继地扎堆从港股投奔。在业内人士显然，较之于价值被高估，房企对于提高资金找寻新一轮战略扩展的意图更为迫切。 然而，返A路漫漫，风险何其多？现象内资房企屡屡投奔经历了数度波折，万达商业地产（以下全称万达商业）私有化注销再一在近期释放出来顺利信号。

原标题：内资房企返A潮 因吐血被高估，内资房企屡屡自由选择解散H股尽管A股市场在近两年波动频密，但对于在H股市场上备受估值遭贬的内资房企而言，想重返的心一直未泯，并前赴后继地扎堆从港股投奔。在业内人士显然，较之于价值被高估，房企对于提高资金找寻新一轮战略扩展的意图更为迫切。

然而，返A路漫漫，风险何其多？现象内资房企屡屡投奔经历了数度波折，万达商业地产（以下全称万达商业）私有化注销再一在近期释放出来顺利信号。8月15日，万达商业在北京开会临时股东大会及H股类别股东大会，股东们以低比例票数通过了万达商业从H股注销的决议。按照万达商业的计划，预计H股交易最后日期为9月13日，预计9月20日下午4时自香港联交所退回H股上市地位。从2014年12月23日顺利登岸IPO，仅用了15个月之后宣告私有化注销重回A股，万达商业的自由选择只是众多意欲重回A股房企中的一个缩影。

去年6月，富力地产再度明确提出了重返A股计划，这次距离2007年首次明确提出该计划已宽约八年之幸。具有从H股重返A股点子的还有恒大，今年4月24日，恒大发布公告称之为并购嘉凯城总股本52.78%的股份，沦为嘉凯城新的有限公司股东。而在这之前，恒大还举牌了另一家A股上市房企廊坊发展。据一位相似恒大集团人士向记者回应，这两家企业背后享有十分优质的资源，当然也不回避找寻适合的壳资源回到A股市场。

该人士更进一步透漏：对恒大而言，未来H+A双平台运营更为便捷，不回避注销返A。值得一提的是，恒大的足球业务早已在新三板上海证券交易所，而文化业务已向新三板明确提出上海证券交易所申请人。

对A股市场一动了心思的还有碧桂园，据公开发表资料表明，碧桂园集团管理层曾回应，未来拆分教育业务、物业、酒店等业务，并偏向自由选择A股上市。不仅千亿级房企对于返A孜孜不倦，还包括雅居乐、龙光地产等中小型房企也仍然在为重回A股大大希望。

探因无法忍受被高估自由选择A股，房企们心中的账簿早就算清楚，曾多次房企在香港IPO后构建财富激增的故事再行无以首演。公开发表数据表明，港股市场上，即便龙头地产开发商也只享有4至5倍的市盈率，平均值市盈率仅有在1.7倍左右。面对现实中估值的差异，很多内资房企当初登岸港股IPO的兴奋早就一扫而尽。

万达集团董事长王健林在拒绝接受媒体专访时回应，香港估值较低并不是注销的主要原因，主要原因是香港市场没流动性。万达只拿走14%的股份在香港上市，这意味著86%的股份是没流动性的，也很差拿出来当抵押品。这意味著我们并不是确实的公众公司。

王健林直言。而早在王健林之前，还包括上述富力、碧桂园等多家内资房企早已通过各种场合传达了对港股估值的沮丧。富力地产董事长李思廉公开发表对此媒体时称：A股估值再行怎么很差，都比港股要好。

而碧桂园首席财务官吴建斌在去年的年终业绩发布会上就回应，虽然公司的物业与教育业务也不回避在香港拆分上市，但由于在A股上市能取得更加高估值，对母公司而言，能更佳构建价值最大化，因此选用仍然是A股。某业内资深人士对于房企扎堆返A的现象回应，通过A股市场提供较为廉价的资本，特别是在是在2015年持续降息的政策效应下，近两年的融资成本总体不会维持一个低位，这需要为此类A股房企较慢减少资本和扩展流动性。

背后一个确实的驱动力是房企投资曲线基本闻底，开始呈现出企稳和声浪的态势，对于提高房企资金基本面以及谋求新一轮战略扩展早已较为迫切。该人士如是说。波折返A路漫漫截至目前，即使对于重回A股市场水到渠成的万达商业，这一路走过也并非顺风顺水。

不仅在明确提出私有化重返A股计划后变数频出，而王健林在近日拒绝接受外媒专访时称万达商业地产重返A股目前面对两个自由选择，一个是申请人IPO，这有可能必须两到三年，另一个是借壳上市，这也必须一年以上。漫长的等候对于企业也是一种考验。

某市场分析人士就认为，对万达而言，未来要确实构建从H股并转到A股，还要持续注目A股市场的动态，目前此种上市的空间比较收窄，这也必须万达先前大大劝说投资者来股份万达A股的股票。在重回A股的这条路上，更为交错的还有富力地产。事实上从首次明确提出至今，8年的时间里，富力曾先后共计四次为重返A股代价希望，最后都因各种简单的原因以告终而收场，这一次重返A股的计划再度明确提出，返A已沦为富力必需容忍的一个门槛。

据业内人士讲解，并非所有房企都能重返A股，例如登记地点在海外的企业，就不具备重返A股的条件。所以现在很多企业都在拆分旗下的子业务，例如物业管理，酒店管理等各个板块，这些在境内登记的新业务在A股上市，有曲线重返A股的意思。如果这些新的业务取得高估值，公司整体的资金状况也能获得提高。

该人士说道。而在易居研究院智库中心研究总监贤迈进显然，现在房企重返A股的艰难在于，近期关于压制油炸壳的作法持续强化，使得借壳上市的压力减少，而先前通过IPO等方式如何减缓获批或通过的节奏，也是必须企业考虑到的内容。风险仍遗多种不确定性尽管众多在港股登岸的内资房企对返A具有无限的向往，但在多位业内人士显然，此举并非没什么风险。

近期的一起案例再次发生在8月9日晚，中国嘉陵通过公告月宣告资产重组告终，这意味著龙光地产无法借以返A。市场监管政策是企业努不过去的一道槛，而在注销之前还要经历各类股东的层层揣摩，每一步都不存在很大的不确定性。

一位不愿明示的业内人士回应，重返A股本身也不会获释一些负面的信号，从侧面反映了过去的资本市场的战略是错误的，所以现在要纠偏。另外，重返A股，还包括财务、法务、投资者关系等工作都必须新的创建，这不会使得企业的经营成本增加。更加最重要的是，先前否可以如预期那样提供融资，也仍然有不确定性。

贤迈进认为，资本市场最严格的时候早已过去，在压制资产泡沫等概念明确提出后，对资本市场而言是利空消息。地产企业这个时候谋求上市，大自然也不会受到类似于的影响。他更进一步认为，尽管A股市场在先前仍有强大发力的可能性，但如果企业本身不大力转型，单凭A股市场的重返，意义并会过于大，因为缺少基本面的承托。

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